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十年中央经济会议大回顾

2015-12-09 15:56:21    浏览:1121次 

【总基调前瞻:宽财政 稳货币】

中央经济工作会议即将召开,如何为2016年经济工作定调是本次会议的重点。业内人士认为,2016年是中国“十三五”规划开局之年,也是中国经济进入深度调整期和转型期的关键之年,预计经济工作总基调可能仍是“稳中求进”。政策以稳为主,为配合供给侧结构性改革和稳增长需要,宏观调控继续采取“积极财政、稳健货币”的组合概率较大。

最近一个月来,高层就经济问题频频发声。从中央深改小组和财经领导小组会议到国务院常务会议,从习近平主席的讲话和李克强总理在外媒发表的文章中,包括供给侧改革、楼市去库存、消费升级以及“互联网+”和国际产能合作在内的几大关键词比较高频,这或许也从侧面反映出明年经济工作的重点取向。

(一)供给侧改革

按照每年惯例,中央经济工作会议将在本月中旬召开,除了总结今年的工作,还将提出明年工作的主要任务,“供给侧”改革成为各大媒体前瞻中出现频率最高的词。

就在上周,高层也频频提及“供给侧改革”。李克强总理主持召开经济工作专家座谈会,就提出“供给侧改革”要在创新上多做文章;财政部部长楼继伟表态将加快发展政府引导基金,以保障供给侧改革;知名经济学家也在说这个词,吴敬琏昨天表态说:靠投资拉动经济是寅吃卯粮,供给侧改革要靠市场,企业不能依赖政策;厉以宁此前也指出:供给侧改革是增加供给,不是关停企业,主要在于结构的调整。

如何通俗地理解“供给侧改革”?通过这么一个小故事就很容易让人理解。有一亩地,以前发展经济时主要是在地里种红薯,为了让红薯长得更大,我们需要不断地施肥,红薯丰收了,家里人吃,吃不完还卖给别人吃。当经济发展到一定程度会发觉红薯难卖了,因为大家都不喜欢吃,于是我们开始考虑种植其他农作物,或者投入更多的技术力量,结果种出来的是特别高端、美味的现代农作物。种红薯的阶段就是需求侧,而现在种其他高端农业就属于“供给侧改革”。

再比如说,这春运抢票的事:前天,小年夜火车票开售了,42趟广州回武汉高铁车票15分钟内全都卖空,看来,下周春运火车票有可能进入“秒杀周”了。这么些年开通了不少高铁、增加了不少火车车次,为什么还是一票难求,说到底,春运需求比供给增加得快。

(二)楼市去库存

据《第一财经日报》报道,习近平总书记此前在中央财经领导小组会议上提出的化解过剩产能,开展降低实体经济企业成本行动,化解房地产库存和防范化解金融风险等“四个歼灭战”,将成为中央经济工作会议的重要内容。而在化解房地产库存方面,多项政策有望推出。

统计局的最新数据显示,前10月全国空置住房又创新高,与此同时,房地产投资却创出新低。上述接近高层的研究人士告诉《第一财经日报》,目前中国经济仍然处在下探过程中,能否在一两年内实现触底和转型,房地产可以说是这个过程中最重要的一只靴子。房地产库存到底有多少?根据统计局11月公布的今年1-10月房地产数据,截至10月底,全国商品房待售面积68632万平方米,比9月末增加2122万平方米,其中,住宅待售面积增加1180万平方米,再创历史新高。

有接近高层的研究人士标志,既然定位是“去库存”,政府调控的目的就不在于继续助推房地产。在过去较长的时间内,地方政府对于土地财政和房地产有着很大的依赖。目前,房地产开发投资增速的大幅回落在很大程度上影响到了GDP,也影响到了地方财政。上述研究人士称,预计地方政府将在去库存过程中逐步摆脱这些问题。

在去库存的“歼灭战”中,除保障房货币化安置之外,包括财税、户籍领域等配套一揽子政策预计将在明年密集亮相。

(三)消费升级

供给侧一方出现产能过剩,但需求侧这一方有很大潜力可挖。消费已经占我国经济增长的半壁江山。但与发达国家消费对经济增长贡献率高达七成左右相比,我国仍有很大发展空间。而且,随着生活水平的提高,新的消费领域会不断出现。品质消费、绿色消费以及个性消费潜力巨大。11月19日和23日,国务院连续发布指导意见促进消费,意见中就特别提到品质消费等问题。

不可否认的是,消费潜力虽大,但出于各种原因很多需求国内还不能满足,也就是无法通过国内供给来提供。每逢节假日,国人海外旅游时大包小包买东西的现象让人记忆犹新。

再比如前面提到的钢铁产能严重过剩,但一些高端钢材仍然需要进口。甚至,国人曾一度将日本的马桶盖买断货,这引发很多讨论。如何有效发挥消费对国内经济增长的拉动作用、在国内实现需求和供给更加匹配?这也是明年经济工作的一个重点。

(四)“互联网+”

梳理李克强总理过去的多次讲话,我们会发现有两大方式。一是通过“互联网+”实现供给和需求的有效匹配,这实际上也是总理提出的品质消费、个性化消费的内在需求。从理想的概念上讲,每一件产品进行私人订制、按需生产以省去中间环节是最节省资源的,这也能实现供给和需求的无缝对接。

另外,随着互联网的发展,这也在逐步走向现实。一些电商和网络应用APP已经完全可以让需求变得“必要”,在消费者和商家之间直接建立起连接关系。这样一来,消费者上这样的网站购买东西就不是简单的下单买货,而是下单订制。而且,“必要”的C2M(用户直连制造商)模式还能降低商家的库存成本和物流成本,最终把商品价格降下来,让消费者获益。

在上周的专家座谈会上,李克强也再次明确要通过“互联网+”等行动计划,同时实现供给和消费升级,让二者更加匹配起来,释放经济增长动能。

(五)国际产能合作

在经济增长冲刺过程中,对内加强改革部署,对外积极推进产能合作,也有望成为政府明年工作的亮点。

如果说“互联网+”是连接“必要需求”和“有效供给”的理想之道的话,那么转移过剩产能则是解决当下问题的现实途径。总理每次出访都会谈到产能合作,以“一带一路”、“中国制造2025”等国家战略为抓手,扩大对外开放和拓展对外经济合作是解决中国旧动能存在的产能过剩、竞争力不足等矛盾的关键。

事实上,扩大对外开放和拓展对外经济合作,不仅有利于解决中国的产能过剩问题,还将对提升中国制造市场空间和国际竞争力,起到重要支撑作用。过去一年中,中国与哈萨克斯坦以及很多“一带一路”国家之间的产能合作取得良好成果,可以预期2016年仍会大力推进产能合作,将过剩的国内产能疏解到国外,与国外的需求对接,实现供需匹配。

(六)金融税制国企改革

今年是全面深化改革的关键之年,预计中央经济工作会议将会推出既有年度特点又有利于长远制度安排的改革举措。如继续推进金融改革以有效服务实体经济,推进新供给改革以消费升级引领产业升级,推进法治和反腐为经济改革打下的良好基础,以及继续推进稳增长+国企改革和财税体制改革等等。

消息说,明年三大改革重点领域,是金融体制、财税体制、国有企业。而国企改革尤为重要,因为其他方面的改革,都要依赖于国企改革的深入推进,国企改革没有突破,其它方面的改革可能很难继续推进。改革能否突破,决定中国经济前途,可以预料财税、金融体制等改革将取得实质性突破。

中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才则表示,目前看,困难比较大的是财税体制改革,也应是最重要的改革领域,因为财税体制涉及到理顺政府和市场的关系,也涉及到国家治理机制现代化的问题。当前财税体制改革面临的挑战是财政收入下降,而支出增加;如何理顺中央和地方的权力和责任?现在思路似乎还不清晰。

最全投资机会看过来

据媒体报道,一年一度的中央经济工作会即将召开,房地产、金融风险、降低企业成本和产能过剩等有望入议题。另有统计显示,9次的12月会前行情中A股有7次上涨。

据近十年统计显示: 会议期间股指下跌的概率微微高于上涨,10年的中央经济工作会议期间,除了2012年为周末外,另外9次,股指有5次下跌,只有4次上涨;但12月行情在开会前这段时间里市场却表现很强势,剔除2005年在11月底会议开幕,9次的12月会前行情中上证有7次上涨,2次下跌,而深证更是只有1次是下跌,其余8次均上涨,上涨概率都很高。但在会议结束后到12月31日,股市表现又有所减弱,10年中股指上涨和下跌各占一半,但上涨幅度却远高于下跌幅度。可见中央经济会议的召开之前,12月的市场行情较明确,一旦会议开幕后,股市将有所走弱,整体看行情分界线很明显。见下表:

数据来源:Wind资讯

另外最近10年中央经济工作会议变化分界线也很明显,在2010年以前会议都是对来年经济工作提出总体要求,而从2010年开始全面转变为来年经济工作的主要任务,使得工作更加明确。如:

2014年会议提出2015年经济工作的主要任务:1、努力保持经济稳定增长;2、积极发现培育新增长点;3、加快转变农业发展方式;4、优化经济发展空间格局;5、加强保障和改善民生工作。

2013年会议提出2014年经济工作的主要任务:1、切实保障国家粮食安全;2、大力调整产业结构;3、着力防控债务风险;4、积极促进区域协调发展;5、着力做好保障和改善民生工作;6、不断提高对外开放水平。

2012年会议提出2013年经济工作的六大任务:1、加强和改善宏观调控,促进经济持续健康发展;2、夯实农业基础,保障农产品(行情17.13 +0.82%,买入)供给;3、加快调整产业结构,提高产业整体素质;4、积极稳妥推进城镇化,着力提高城镇化质量;5、加强民生保障,提高人民生活水平;6、全面深化经济体制改革,坚定不移扩大开放。

2011年会议提出2012年经济工作的主要任务:1、继续加强和改善宏观调控,促进经济平稳较快发展;2、坚持不懈抓好"三农"工作,增强农产品供给保障能力;3、加快经济结构调整,促进经济自主协调发展;4、深化重点领域和关键环节改革,提高对外开放水平;5、大力保障和改善民生,加强和创新社会管理。

2010年会议提出2011年经济工作的主要任务:1、加强和改善宏观调控,保持经济平稳健康运行;2、推进发展现代农业,确保农产品有效供给;3、加快经济结构战略性调整,增强经济发展协调性和竞争力;4、完善基本公共服务,创新社会管理机制;5、加大改革攻坚力度,推动经济发展方式转变;6、坚持互利共赢的开放战略,拓展国际经济合作空间。

2009年提出2010年经济工作主要任务:提高宏观调控水平,保持经济平稳较快发展。加大经济结构调整力度,提高经济发展质量和效益。夯实“三农”发展基础,扩大内需增长空间。深化经济体制改革,增强经济发展动力和活力。推动出口稳定增长,促进国际收支平衡。着力保障和改善民生,全力维护社会稳定。

2008年提出2009年经济工作主要任务:加强和改善宏观调控,实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。巩固和发展农业农村经济好形势,保障农产品有效供给、促进农民持续增收。加快发展方式转变,推进经济结构战略性调整。深化改革开放,完善有利于科学发展的体制机制。着力解决涉及群众利益的难点热点问题,切实维护社会稳定。

2007年提出2008年经济工作主要任务:完善和落实宏观调控政策,保持经济平稳较快发展的好势头。切实加强农业基础地位,增强农业和农村经济发展活力。提高自主创新能力,推进产业结构优化升级。加大攻坚力度,确保节能减排取得重大进展。促进区域协调发展,积极稳妥推进城镇化。全面深化改革,完善推动科学发展、促进社会和谐的体制机制。提高开放型经济水平,开创对外开放新局面。着力改善民生,促进社会和谐。

2006年提出2007年经济工作主要任务:坚持加强和改善宏观调控,保持和扩大经济发展的良好势头。坚持以发展农村经济为重点,扎实推进社会主义新农村建设。坚持以节约能源资源和保护生态环境为切入点,积极促进产业结构优化升级。坚持提高自主创新能力,加快建设创新型国家。坚持落实区域发展总体战略,推进城镇化健康发展。坚持深化体制改革,加快形成落实科学发展观的体制机制保障。坚持互利共赢的开放战略,提高对外开放水平。坚持以人为本,不断促进社会和谐。

2005年提出2006年经济工作主要任务:稳定宏观经济政策,保持经济平稳较快增长的良好势头。扎实推进社会主义新农村建设,进一步做好“三农”工作。全面增强自主创新能力,不断推进产业结构调整。大力节约能源资源,加快建设资源节约型、环境友好型社会。继续推动东中西良性互动,促进区域经济协调发展。加快推进体制改革,完善落实科学发展观的体制保障。积极实施互利共赢的开放战略,进一步提高对外开放水平。

从最近5年的中央经济工作会议主要任务来看:宏观方面经济增长一直是重中之重,这也覆盖了方方面面。其次最明确被强调多次的是农业,整个板块从会议开始也没有很明显受到市场资金的追捧。农业板块只有2010年和2012年12月会议开始到月底小幅上涨近3%,其他时间2013和2014年均下跌超过5%,2011年更是大幅下挫超过10%,所以农业股也不是投资的好时机。无论是大行情还是受益板块,12月份中央经济工作会议开幕后,股市投资或许较前期会困难增加,值得谨慎。

在当下新旧产业更替的背景下,传统产业的支柱地位下降,而新的支柱产业迎来强劲发展推力,随着相关政策的落地,多领域改革有望加速推进,相关上市公司有望获得充足发展机遇。

1、房地产和棚户区改造领域个股:万科A、保利地产、合肥城建、荣安地产、绿景控股、宝安地产、招商地产、杭萧钢构、精工钢构、鸿路钢构等;

2、金融领域的创投、新三板肩负着降低企业融资成本的重任,建议关注:鲁信创投、钱江水利、力合股份、中江地产、紫江企业、张江高科、海越股份、中关村、市北高新等。

3、目前电改文件正式发布,建议关注概念股:华银电力、长江电力、甘肃电投、深南电A、新能泰山、西昌电力、汉缆股份、特锐德、林洋电子等;

4、关注战略新支柱产业,新一代信息技术、生物、新材料、工业4.0高端制造等领域:华工科技、中天科技、香雪制药、双鹭药业、舒泰神、中国宝安、中超控股、东旭光电、沈阳机床、软控股份、巨轮智能等。

5、进一步加强对外开放将利好外贸特别是新兴的外贸电商个股:生意宝、怡亚通、华贸物流、外运发展、海宁皮城、奥康国际、欧浦智网、华鹏飞、浙江东日、物产中拓、浙江东方等。

近四年12月板块涨跌幅排名

供给侧改革最受关注税制改革预期提振地产股

以目前的市场信息看,投资者对“供给侧改革”的关注度最高。一方面,目前靠货币放水以及财政刺激需求来提振经济的效果较为有限。另一方面,中国庞大的消费需求却屡屡在境外释放,大量的有效消费需求却未能在国内找到与之相对应的有效产品供给。着名财经人士龚方雄指出,中国经济要跨过中等收入陷阱,必须向价值链的中高端迈进,技术、品牌都是极其重要的资源。另外的分析人士也指出,向价值链的高端迈进,是中国企业形成有效供给,对接有效需求的不二法门。

此外,对于税收体制改革,市场也寄予了不小的希望。最近几天,市场上有消息称政策可能统筹考虑个人所得税的制度安排,未来的房贷利息可能抵扣个人所得税,二级市场上万科A已经涨停,而且市场对于新一轮税制改革的预期已经升温。

国泰君安:2016年春市场可能风格切换

国泰君安策略部乔永远团队认为,2016年的A股市场可能面临“春季大切换”。当前全市场估值恢复较慢,成长股估值恢复迅猛。未来低估值蓝筹股在稳增长政策下业绩可能快速提升(可观测的强弹性行业如建材,强弹性区域如东北地区)。旧常态下,市场往往在施工旺季之前博弈低估值股票的上涨空间。然而,新常态下市场对增长预期偏弱,需要微观数据的逐步确认(比如开工、需求),才能够形成明显的风格方向。

外部资金价格在2015年下半年已经快速下降,这也会成为春季大切换的重要催化剂。在此之前,仍然建议主要把成长股作为进攻性配置的方向。但需要注意,如果稳增长预期在市场更快出现,“春季大切换”可能提前半个月到一个月时间。

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