新三板做市商指数突破2000点 券商总动员掘金新三板

4月1日，新三板做市商指数一举突破2000点，收盘达到2121.71点；4月2日，指数继续上攻，终盘收于2324.25点。自3月18日推出以来，该指数一路上扬，今年一个季度相比去年年底已实现翻番，成交量也急剧放大，股转系统连日来更是多次出现日内十倍股。在一些投资者眼中，当下最炙手可热的不是A股，不是创业板，而是新三板。

　　在此背景下，多家券商纷纷表示，新三板业务已经成为公司最具增长潜力的业务。前两年投行业务积极投入，之后是做市交易业务不断增加，今年定增以及并购业务忙不胜忙，研究咨询业务供不应求……券商相关业务线都被调动起来。

　　券商做市展开争霸赛

　　在东方证券新三板做市业务负责人姚春潮看来，新三板业务是真正的蓝海，市场对于这方面的投资价值才刚刚有了认识。而且以往新三板主要被作为并购对象，如今新三板企业更多的是开始并购行业上下游企业，并且在券商的主导下，并购方式更为多元化，企业有了多样而便捷的融资方式，自身做大的意愿更强烈。

　　随着新三板挂牌业务竞争加剧，原有券商市场集中度下降。从挂牌数量看，大券商勉强维持排名，而地方性小券商奋起直追。长江证券分析师统计数据后表示：对比2013年-2014年挂牌前20的券商排名，可以发现：仅申万、广发、中信建投 3家券商名次保持不变；受益于丰富的投行项目储备，安信、宏源和招商挂牌数增幅最大，其次是方正、东北、东吴、齐鲁和中信证券。其中，安信证券挂牌数由2013年底的2家跃升至2014年底的48家，而齐鲁证券 2014年12月单月新增挂牌18家。小券商排名大幅提升。在做市排名前10的券商中，既有国泰君安 、中信、申万、国信等大券商，也有以齐鲁证券为代表的区域项目储备丰富的中型券商，还涌现出一批以天风、广州和世纪为代表的小券商。

　　在做市数前25名券商中，东方、国泰君安和海通的成交额与换手率水平均显著高于其他做市商。通过简单测算券商做市投入规模不难发现：做市规模与做市实力成正比，相应的券商做市收入也与此相关。有业内人士称，对于做市业务的前瞻投入，让先行者赚取了较好的收益，同时也成为发展做市企业的良好口碑。

　　做市交易的正式上线，使券商新三板业务从单纯推介挂牌转变为集经纪、做市和投融资为一体的最具定价权的综合性业务。因此，评价券商新三板业务实力的高低，也逐渐由单一的挂牌家数，转变为挂牌、做市、投融资多个维度的综合比较。长江证券资深分析师刘俊表示，在挂牌业务方面，申万、齐鲁和国信挂牌数稳居前三，但安信、招商和宏源等投行业务突出的券商增速较快；在做市业务上，竞争性做市机制使天风、广州、世纪等小券商实现了做市家数的“逆袭”；若从做市能力和收益看，东方、中信、齐鲁和中信建投等做市资金投入较大的券商排名靠前。业内人士认为，作为最具定价权的业务创新，新三板必将有效撬动交易和大投行业务，成为券商潜在的规模及利润增长点。

　　需兼具投行与PE眼光

　　通过直投基金投资新三板优质企业，券商可以实现投行产业链的进一步延伸。

　　有券商新三板业务负责人表示，相比火爆的创业板50多倍的估值，新三板仅有十几倍，并且公司的业绩也并不逊色，只是相对规模更小一些。数据显示，以公用事业为例，创业板平均动态市盈率为54.55倍，而新三板仅为16.99倍；业绩层面，2014年上半年新三板做市和协议企业平均利润增速分别为32.03%、19.82%，远高于中小板的7.30%和创业板的14.85%。